Lexique
De « master » à « titrisation », voici les notions essentielles de notre métier, présentées sans jargon — pour les propriétaires de catalogues comme pour les lecteurs curieux.
Le master est l'enregistrement original d'un morceau — la version de référence à partir de laquelle sont fabriquées toutes les copies diffusées. Détenir un master, c'est détenir des droits sur cet enregistrement et percevoir une part des revenus générés à chaque écoute.
La redevance (ou royalty) est la somme versée au détenteur des droits chaque fois qu'un morceau est écouté ou utilisé. Sur les plateformes de streaming, elle se calcule à partir du nombre d'écoutes et des accords de rémunération.
Le streaming est l'écoute de musique en ligne, à la demande, sans téléchargement (Spotify, Apple Music, Deezer…). Chaque écoute déclenche une micro-rémunération reversée, via la chaîne de distribution, aux détenteurs des droits.
Le distributeur est l'intermédiaire qui place la musique sur les plateformes de streaming, collecte les redevances et les reverse. ROYALBOND s'appuie sur un distributeur partenaire pour assurer la diffusion et le suivi des catalogues acquis.
Un catalogue est un ensemble de masters détenus par un même artiste, producteur ou ayant droit. Sa valeur dépend des redevances qu'il génère de façon récurrente.
Le cashflow net annuel est l'argent réellement encaissé par un catalogue sur une année, une fois les frais déduits. C'est l'indicateur de référence pour estimer la valeur d'un catalogue.
Le multiple est le rapport entre le prix payé pour un catalogue et son cashflow net annuel. Un multiple de « 5× » signifie payer cinq fois le revenu annuel. ROYALBOND vise, à titre d'hypothèse de travail, un multiple de 5 à 7×.
Une avance distributeur est une somme versée à l'avance par le distributeur, sur la base des redevances futures attendues. Elle peut renforcer la trésorerie, puis se rembourse au fil des revenus générés.
Un actif financier est un bien qui produit des revenus ou peut être revendu. En transformant des redevances récurrentes en actif structuré, ROYALBOND crée une exposition à une source de revenus réelle, adossée à des flux mesurables.
La titrisation consiste à regrouper des flux de revenus (ici, des redevances) et à les structurer sous forme de titre financier. L'idée : adosser un instrument financier à des flux réels et traçables.
Une obligation convertible est un prêt (une dette) qui peut, sous certaines conditions et à terme, être transformé en parts du capital de la société. Comme tout placement, elle comporte un risque de perte en capital et d'illiquidité.
Le private equity (capital-investissement) désigne l'investissement dans des sociétés non cotées en bourse. C'est l'une des sources de financement du modèle, aux côtés des obligations convertibles.
Un actif est dit décorrélé lorsqu'il évolue indépendamment des marchés boursiers traditionnels. Les redevances de streaming dépendent des écoutes, pas directement de la Bourse — ce qui en fait une classe d'actifs à part.
La due diligence est l'audit approfondi mené avant une acquisition : vérification des droits, des redevances historiques et de la solidité d'un catalogue, pour décider en connaissance de cause.
Un ayant droit est une personne qui détient des droits sur un enregistrement : artiste, producteur ou héritier. C'est l'interlocuteur auprès de qui ROYALBOND acquiert les catalogues.